9月全国房屋销售面积环比增长16%，继续较我们持续跟踪的八大城市的销售数据强劲(9月环比仅增2%)，但房屋单月销售面积的同比增速已经开始掉头向下(8月为87%，9月为56%)；而且，当我们仔细分析9月的销售增长贡献，发现主要来自于辽宁、山东、海南、吉林、内蒙古、山西和甘肃，而这些地区多为前两个月销量环比萎缩较多的区域。
房价升势则初露疲态。全国70个城市房价指数环比增幅在三月转正并持续扩大后，在9月首次出现了下降，房价高企下买卖双方的拉锯日现端倪。具体到不同的市场，我们看到在二手房价环比增幅自6月见顶回落后，一手房价环比增幅亦在8月录得下滑后，继续缩减。这显示，量价双双劲升的阶段性增长高点可能已经过去。
与8月类似，9月更多的惊喜来自房地产投资。新开工面积进一步回暖，环比增长25%，基数原因更导致同比大增56%(上月新开工面积环比增长14%，同比增长24%)；受此激励，房地产投资同比增速较上月的34.6%进一步增至37%，推动全年累计房地产投资增速至17.7%；虽然各地投资复苏力度仍不尽相同，但向上的趋势基本是一致的，我们认为房地产行业已经开始稳步从”去库存”向”再扩张”阶段迈进。
9月新增个人按揭贷款838亿，较8月的879亿微减了5%；考虑到9月的住宅销售额较8月微升了4%(因为大城市销售低迷，因此拉低了平均房价，导致销售额的增速小于销售面积的增速)，显示整体的首付比例确实在二套房贷开始从紧下有所回升。行业整体资金状况继续回暖，主要贡献依旧来自于销售复苏；但有一点值得注意的是，单月新增开发贷款的同比增速下滑显著，这与建筑活动的逐步复苏似有矛盾之处，我们将密切跟踪该数据以了解其背后的原因。
我们的评论：虽然近期公布的相关数据都较预期为好(包括前日公布的9月新增贷款数据和昨日公布的全国房地产数据)，但这并不足以缓解我们对未来一段时间行业基本面的担忧。大城市”价涨量跌”的现象仍然让我们担心观望气氛的进一步蔓延，而新增供应难以在短期内显著提升以及开发商的强势更将加剧僵持局面。我们维持行业的中性评级，建议投资者逢高派发。
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