市场：成交量好转，一、二线城市分化。销量：总体上来看，9月第二周，楼市成交量较前周有所好转，我们跟踪的19个大中城市，成交量上涨的有14个，但一线城市相对疲软。我们重点跟踪的十大城市，本周整体成交量较平稳，微跌0.39%。其中，四大一线城市整体大幅下降7%，二线城市整体上涨5%。纵向比较来看，重点城市最新单周销量较5月最高纪录下跌34%，最近四周平均销量较前期高点下跌了27%。目前销量仍比07年下半年平均成交量高出5%-8%。
价格：本周重点城市房价整体环比下跌3%，其中一线城市整体均价与上周持平；二线城市房价则出现4%的下跌。近一个月来，一线城市整体房价表现为高位震荡，而二线城市则呈现横盘整理的态势。
库存：从库存来看，一线城市库存基本稳定，二线城市库存继续小幅下降。目前一线城市库存量与07年下半年平均水平相当，供求关系较为紧张。二线城市供应相对要宽松。
土地市场：9月第二周，土地市场整体交易较为低迷，推出和成交量双双下降。北京、上海等一线城市交易活跃，天津、杭州等二三线城市交易量有所减少。
投资策略：关注分化带来的投资机会。从近期成交数据我们发现，一、二线城市出现明显分化。一线城市随着前期大量刚性需求的释放、供应的紧张和房价的快速上升，7-8月成交量下降较为明显，但是在避险资金和缺乏投资渠道的流动资金对豪宅的追逐下，别墅类高端物业销售异常火爆，从而也推高了楼市成交均价。因此一线城市目前价高量缩的迹象非常明显。而二线城市在本轮楼市复苏中价格涨幅远小于一线城市，近期的销量下降幅度也在正常范围之内。
因此，我们预计9、10月这种趋势仍将延续，以二三线城市为主体的全国成交量应该会有温和放大，而一线城市销量较难有明显提高。从估值角度看，目前我们重点跟踪的地产公司09年平均市盈率27倍，2010年20倍，股价较NAV溢价47%。一线地产股动态市盈率与行业整体水平接近，但股价较NAV溢价77%。估值上仍有一定吸引力。我们建议投资者关注开发高端物业为主的华侨城，关注布局全国和在二三线城市有较多开发项目的地产公司，如万科、保利和荣盛发展(16.39,0.00,0.00%)，以及业绩确定性强、估值有吸引力的深长城(18.80,0.00,0.00%)和亿城股份(5.81,0.00,0.00%)。
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