1月份的银行信贷直追去年同期。记者日前了解到，截至上周五，国内金融机构新增人民币贷款已经接近1.6万亿元。不过，经济学家认为，这主要是商业银行与监管部门博弈的结果，1月份的信贷高增长不具备可持续性。考虑到已经动用了准备金工具，信贷控制的重点也重回行政手段，上半年加息的可能性不大。
同时，按照全年7 .5万亿的贷款控制规模计算，今年信贷的季度投放很可能重复2009年“5∶3∶1∶1”的节奏。不过，由于银行可能在上半年即用完全年信贷额度，这或许将倒逼监管部门放松信贷限额。有专家认为，由于去年固定资产投资对信贷已经形成巨大的惯性需求，以及可能的经济回升减速和资产价格回落，中国或将于四季度停止进一步紧缩货币政策。
央行此前公布的数据显示，2009年中国新增人民币贷款9.59万亿。这一创纪录的信贷规模保证了去年“保八”任务的完成，但也加剧了各界的通胀预期，以及对资产泡沫、对信贷质量的担忧。故此，去年三季度以来，货币政策开始适度微调，市场的紧缩预期也逐渐增大。业界认为，正是这种紧缩预期促使商业银行在年初尽早放贷。
在调控重点重回行政手段后，各大银行主动放慢了信贷节奏，一些前期放贷过快的银行甚至暂时关闭了信贷系统。
对于信贷膨胀是否引致加息，经济学家认为，加息未必是最优选择，即便加息也在年中以后，而且可能仅仅一次。这主要是因为控制信贷，数量型工具和行政手段足够。未来，公开市场操作和信贷窗口指导仍将发挥主要作用，前者将加大回笼资金的力度，后者将侧重优化信贷结构和合理安排信贷节奏。年内视银行体系流动性状况和外汇占款情况，准备金率有可能继续调高0 .5至1个百分点，但大幅上调的可能性不大。
事实上，观察国内央票发行利率的走势也可以看出一季度加息可能不大。在上调存款准备金率期间，央行连续两周调升了一年期央票发行利率，但在上周的公开市场操作中央行即停止了对一年期央票和三个月期央票发行利率的拉升。分析师称，从历史经验看，一般是在央票发行利率超过可比存款利率时加息。现在央票发行利率持稳，表明加息步伐放缓，最早的加息时点可能也要到下半年美国加息后，甚至全年都可能不加息。 |
