房地产：关注可能预示投资下滑的风险

　　报告提要：

　　1-2月的销售增长回落实属意料之中。

　　1-2月的交易量环比下滑部分来自于地产周期和宏观周期自身的收缩，同时也受到政策引发的群体性观望情绪的影响。1-2月的库存指标(在建面积/销售面积)出现了明显回升，这意味着后期房价上涨的动力还将面临进一步的放缓。

　　一线城市房价上涨速度放缓的迹象最为显著。

　　全国整体的房价上涨速度已经出现回落，并且已经有部分城市的房价开始环比下跌，总体而言，我们发现一线城市房价上涨速度放缓的迹象最为显著，而二线城市房价上涨的平均速度相对三线城市也出现了相应走弱。

　　地产投资增长仍处高位，但开发商投资并不激进。

　　地产投资数据依然处在高位，但衡量开发商激进投资意愿的指标(地产投资完成额/到位资金)在1-2月轻微走弱。同时，衡量开发贷款发放松紧程度的指标(地产投资到位资金中贷款与自筹资金的比例)也在今年1-2月出现了明显回落。

　　地产新开工增长尚显乐观，但仍须审慎关注。

　　新开工面积增速也在部分程度上缓解了投资者对地产投资过快下滑的担忧，但我们也注意到用来衡量开发商新开工意愿的指标(新开工面积/完工面积)仍出现了轻微回落。